“股汇双杀”格局重演 人民币空头转攻香港？

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◎记者贾袁东

2016年，世界上大多数市场都很黯淡。昨日(1月20日)，香港市场再次出现“股票和外汇双杀”！恒生指数盘中一度跌至18834点，创下三年半以来的新低；港元兑美元汇率昨日最多跌至7.8242，创下八年半以来的新低。

有一段时间，“1998年危机重现”和“索罗斯又来了”的感叹充斥市场。不过，香港财经事务及库务局局长陈家强昨日在立法会表示，香港有健全的经济基础、成熟和稳定的金融体系，以及应付资金流入和流出的能力。根据该机制，如果港元汇率触及7.85的弱势汇率保证水平，HKMA将应银行要求买入港元，卖出美元。

国际货币基金组织亦明确支持香港的联系汇率制度，以维持港元和金融市场的稳定。

港元:强劲的贬值预期

由于香港特别行政区实行联系汇率制度，香港金融管理局维持7.8港元兑1美元的汇率。过去10年，香港的汇率一直维持在7.741至7.831之间。

2016年，港元汇率迅速贬值，从1美元兑7.75元人民币降至1美元兑7.8242元人民币，跌至近8年半以来的低点。

为什么会这样？据兴业证券(Industrial Securities)称，自2016年初以来，新兴市场的货币贬值加剧，市场对资金从新兴市场撤出的担忧正在升温，这导致了1997年和1998年那样的金融危机。

此外，随着央行近期措施的出台，离岸人民币市场的风险也有所降低。周日，央行进一步规定对境外人民币同业存款实行存款准备金制度，这也意味着离岸人民币现货将继续收紧，这将加大人民币空头在远期市场“不能被现货封闭”的压力。尽管人民币汇率已在一定程度上稳定下来，但港元上周大幅贬值，人民币空头像似乎正把目标转向港元市场，官方筹码相对较弱，控制措施相对较少。

《国家商报》记者也注意到，港元与美元在香港市场脱钩，这也增强了港元贬值的预期。

港股:国有企业指数回到7年前

昨日，在香港汇率突然大幅跌至7.82的背景下，恒生指数开盘下跌1%，随后连续下跌。截至收盘，恒生指数下跌3.82%，下跌19，000点，至18，889.38点，跌幅达750点，创下自2012年7月以来的三年半新低。国有企业指数下跌4.33%，至8015.13点，盘中最低点突破8000点，至7915.17点，回到7年前的水平。

自2015年4月28，500点的高点以来，恒生指数下跌了33.60%，2016年仅13个交易日，恒生指数就下跌了13.82%。国有企业指数从最高点下降了46%。

作为香港股市的基准，香港证券交易所(00388，hk)的走势令人担忧。在昨日股价暴跌5.08%后，HKEx股价回到170港元以下，低于去年3月股价开始上涨前的水平。从k线图可以看出，HKEx的股价已经走出了黄河的“几”字形，目前还没有复苏的迹象。大象数量已经下降，无数小盘股已经减半。

事实上，昨日之前，香港股市的技术层面已经稳定下来，一些分析师认为，香港股市存在强劲的反弹需求。那么，昨天突然下跌的原因是什么呢？

“索罗斯”经常出没？

市场参与者普遍认为，香港汇率下跌对香港股市有负面影响，国际对冲基金可能会参与其中。

上海第一首席策略师叶尚志对《中国商报》表示，香港汇率的创新性很低。虽然它没有触及弱边保证线，但它引发了港元利率的上升，这对港股造成了直接打击。对利率敏感的香港地产股和香港银行股昨日大幅下跌，这是拖累市场的罪魁祸首。

证券分析师张表示，港股的大幅下跌应该是由于市场对港元和港股的风险偏好大幅下降，而风险偏好的大幅下降可能来自对全球经济陷入衰退的担忧。"此外，市场也担心港元与美元脱钩."

香港金利丰证券研究部主任黄对记者表示，“多年来，港股与港交所一直呈正相关:港交所实力雄厚，港股将会走强；当香港汇率疲软时，港股不容乐观。最近，外国机构对港股持负面态度，这也是原因之一。”

此外，黄还认为，美联储加息，但港资银行并没有效仿，提高银行实时利率，这也导致市场对银行加息的担忧加剧。我们应该知道，现在加息会对港股造成负面影响。

回想1997年和1998年的亚洲金融危机，当时的金融大亨索罗斯(Soros)以资金起家，击败了许多亚洲新兴经济体。目前，香港交易所不断创出新低，接近“红线”。投资者不得不提高警惕:“索罗斯又开始射击了吗？”

香港金融管理局总裁陈德林最近表示，不排除投资者对冲或投机港元。瑞士信贷还直言不讳地表示，空外汇市场的负责人已经从卖人民币变成卖港币。如果资金流出香港的速度加快，香港加息的时机可能会提前到来。

黄基德告诉《国家商报》,香港是一个开放的市场，当国际对冲基金看到在空.投资的机会时，自然会进来然而，这一次不应该像1998年那样严重。新兴市场已经吸取了教训，并将找到解决方案。

据张介绍，不能排除“索罗斯”再次出没的可能性。“空海德充分利用了市场情绪、投资心理和市场交易规则。如果市场大幅下挫，极有可能引发系统性金融风险，香港政府可能有必要干预市场。”

揭示对冲基金的三个轴心

关于空·海德·空.的问题兴业证券首席宏观分析师王汉表示，与1998年相比，新兴市场风险较小，但在一些单个经济体中，可能存在局部风险。此外，如果金融资本、外国直接投资(如购买房地产)和其他在早期流动的资金都撤出，中国香港的压力就亚洲新兴市场的范围而言仍然值得关注。

此外，他还透露了对冲基金赚取空港元的一般做法。第一步是在远期外汇市场建立1/0/1港元的头寸；第二步是在香港股市出售空港股。由于出售空是一种保证金，transaction,/きだよ的第三步是把第二步获得的港元投入汇率市场，抑制汇率。如果方向正确，它将利用远期市场和股票来赚空，并在它的汇率远期市场和股票市场上赚空的头把交椅。此外，由于杠杆交易，汇率市场上的短期抛售可以达到非常高的规模。

面对空海德的“攻击”,汪涵认为，如果股市上涨，空海德被迫补仓，外汇市场的抛售压力也会减弱。因此，稳定港股和稳定港元是一回事。从过去一段时间的经验来看，港股和a股经常一起下跌，尽管它们的上涨往往不同步。换句话说，如果a股不稳定，稳定港股的难度也会上升。

港股下跌，a股下跌，整个市场波动很大。对投资者来说，如果他们此时有一个可靠的市场前景，那就太好了。张道达投资券的公开号码“每一个投资宝藏”就是这种情况。就在今年6月大幅下跌之前，张道达已经观察了空股市一个月；2016年1月3日晚，张道达建议在新的一年里控制仓位以获利回吐，次日市场暴跌近250点。现在，只要你关注微信公众账户“每一笔投资宝藏”，你就可以提前一天，每天晚上9点，在那里或在广场上，观看张道达先生的最新观点！

市场关注“养马”的态度

在香港股市“失灵”的情况下，投资者不再指望低估值能提供“安全缓冲”。那么，在许多人绝望的情况下，市场能迎来绝地反弹吗？

香港华富嘉洛证券有限公司投资部副总裁林表示，香港股市不是一个独立的市场。一方面，美国股市可能已经见顶，这肯定会影响到港股。另一方面，如果a股不稳定，港股也会被拖累。目前，港股尚未触底。

"反弹是否不可预测，但从技术上讲，它确实超卖了."张对说道。

恐怕港股未来的走势取决于汇率市场。

工业证券(Industrial Securities)首席宏观分析师汪涵表示，空人民币的驱动力已经下降，但空方面的压力将落在港元市场上。现在我们应该注意中国人民银行对港元的态度。“如果你不关心港元，如果联系汇率制度被打破，这种恐慌很容易不受控制地蔓延；如果你信任港元，成本可能会高于人民币。如何选择，我们觉得央行接下来的态度是值得关注的。”

香港已明确表示希望维持联系汇率。黄表示，市场不太可能担心“港元将与美元脱钩”。“如果红线真的触到了，HKMA肯定会稳定汇率”。