货银对付改革启动 提高市场资金使用效率

货银对付改革启动 提高市场资金使用效率字体：小中大分享到：货银对付改革启动 提高市场资金使用效率2022-01-17 16:06:57来源：中国证券报

中国证监会最近推出的货物银行，以应对改革。一位接受中国证券报记者采访的专家16日表示，PICC的改革及其配套措施进一步完善了资本市场的基础结算制度，证券登记结算机构的风险防控能力将进一步增强。为了减少市场资金占用，增强市场活力，这将开放空空间，有助于提高市场资金使用效率，提高我国资本市场的开放水平。

提高资本市场风险防控能力

业内人士表示，货银交易系统(简称“DVP”)是一种衔接证券结算和资金结算的机制。可以通俗地理解为“一手交钱，一手交证券”，其核心是在证券登记结算机构与结算参与人的结算过程中，证券与资金结算互为条件。目前，该系统已成为国际成熟市场的基本结算系统。多年来，我国资本市场实行“T日证券划转、T+1日资金结算”的结算模式。T日期末，证券划转无条件，证券划转与资金清算不挂钩。

中国证券报记者了解到，对于广大个人投资者参与的券商、融资融券业务，我国资本市场通过第三方存管、全额存管、交易前验资、证券稽查等制度，实现了货钱交易的效果。仅涉及机构投资者的自营和托管业务未纳入第三方存管，结算系统有待完善。

此次改革通过设置“可卖出结算锁”标志，建立证券结算与资金结算的关系，形成覆盖全部业务的违约处置安排:T日结束时结算参与人资金不足的，不再无条件划转证券，证券登记结算机构将在证券划转的同时，在相应证券上标注“可卖出结算锁”标志，表明相关证券仍在结算过程中。T+1日，组织多批次结算，结算参与人资金充足的情况下，移除证券标志完成结算；资金不足的，进行后续违约处理。

业内人士评价，上述制度的建立进一步完善了资本市场的基础结算体系，增强了我国资本市场的风险防控能力。

开放空空间，增强市场活力

随着货银对付改革的实施，证券登记结算机构的风险防控能力将进一步增强，开通空，减少市场资金占用，增强市场活力。

作为应对改革的配套措施，中国证券登记结算有限责任公司将同步下调结算准备金，并根据各结算参与人具体的资金收付时间，差别化设定最低结算准备金归集比例，使股票业务最低准备金比例由18%平均降至15%左右。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，上述改革措施有助于鼓励结算参与人和客户尽快完成资金结算，缓解市场流动性压力，在一定程度上提高证券公司、基金管理人等市场参与人的资金利用效率，有助于资本市场高质量发展。

中国证券报记者了解到，目前我国资本市场个人投资者主要参与证券公司的经纪业务和融资融券业务。这两类业务通过第三方存管、全额存管、交易前验资、证券稽查等系统，达到了货钱交易的效果。因此，此次改革不对经纪业务和融资融券业务设置标志，包括1.9亿个人投资者在内的券商客户的交易将完全不受影响。

此外，对于机构自营和托管业务的机构投资者，本次改革保持了现有交易结算制度基本不变，如T日证券申购、T日权益、T+1日有价证券、T+1日资金结算等。对应证券在结算参与人T日终因资金不足被标记为“可卖出交割锁”的，可在T+1日内在证券交易所正常卖出，不影响交易。只要结算参与人在T+1日及时完成资金结算，其所有业务都不会受到影响。

提高资本市场开放水平。

国际货币基金组织和世界银行在2017年金融部门评估计划(FSAP)中建议“中国的结算应采用完全的DVP模式”。随着中国资本市场双向开放的深入，越来越多的外国投资者正在进入中国市场。外国投资者和国际指数公司也呼吁中国资本市场建立成熟国际市场的货物和白银交易通用制度。

“此次改革在坚持我国现有证券交易结算习惯和借鉴国际成熟经验的基础上，建立了适合我国资本市场实际情况的货银交易制度，落实了FSAP评估报告的建议，将增强我国资本市场对境外投资者的吸引力，有助于提高我国资本市场的开放水平。”南开大学金融发展研究院院长田说。

证监会表示，此次改革有利于从制度上增强结算系统的安全性，进一步吸引境外资金进入中国市场。

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